ETF (Exchange Traded Funds) - что это и как это работает

Суммарный оборот торгов по ETF на мировых биржах растет из года в год. Очевидно, это является отражением роста интереса инвесторов к данному классу инструментов, и для этого интереса есть все основания. Попробуем разобраться, в чем заключается преимущество ETF перед "традиционными" ценными бумагами и как этими преимуществами можно воспользоваться.

Что такое ETF?

ETF – производная ценная бумага. Её структура повторяет структуру соответствующего базового актива, обычно - индекса (сами индексы могут быть весьма разнообразными, об этом – ниже). ETF дает своему владельцу (держателю акций ETF) право на долю в определенном портфеле активов, не обязательно ценных бумаг, это могут быть и биржевые товары. В этом ETF схожи с паями ПИФов, но на этом их сходство заканчивается, а основные их различия мы также рассмотрим чуть ниже.

Говоря про ETF, упомянем и ETN (Exchange Traded Notes), обращающиеся на бирже долговые обязательства. На первый взгляд, ETN во многом схожи с ETF. Оба инструмента обращаются на бирже, по обоим можно занимать короткие позиции, но в отличие от ETF, обычно обеспеченных залогом в виде ценных бумаг, ETN - необеспеченные долговые обязательства, эмитируемые Barclays Global Investors. Следовательно, надежность ETN зависит от кредитоспособности их эмитента, хоть и следует отметить, что Barclays - одна из крупнейших компаний, оказывающих финансовые услуги.

В чём отличия ETF от ПИФов?

Первое отличие - ценообразование. Паи ПИФов оцениваются путем деления суммы чистых активов фонда (СЧА) на количество паёв в обращении, оценка происходит ежедневно либо реже, например - раз в месяц. Цена акций ETF определяется и меняется непрерывно в течение торгвой сессии, как результат взаимодействия совокупного спроса покупателей и совокупного предложения продавцов. Проще говоря - также, как и цена обычной акции, облигации или биржевого товара.

Второе отличие - обращение на бирже. Акции ETF можно покупать и продавать непрерывно в любое время, пока длится торговая сессия. Заявки на покупки или продажу, подаются аналогично заявкам на покупку или продажу прочих стандартных биржевых инструментов. Паи ПИФов выдаются и выкупаются уполномоченными агентами фондов и происходит это иногда не каждый день, как в случае с интервальными ПИФами.

Третье отличие - дивиденды, которые платят своим держателям фонды акций или облигаций. Эти дивиденды складываются из того дохода, который приносит фонду держание портфеля ценных бумаг, структуру которого повторяет данный ETF. Обычно, дивиденды выплачиваются с определенной периодичностью, например, по полугодиям или ежеквартально, реже - ежемесячно.

Каковы преимущества ETF?

Незачем здесь подробно разбирать, как "работает" ETF. Скажем лишь, что за соответствием между структурой портфеля активов, составляющих фонд, и ценой акции ETF следит эмитент данного ETF. Обычно эмитентами являются крупнейшие институциональные инвесторы, так как только крупные участники рынка могут обеспечить бесперебойный механизм биржевого обращения (готовность продать или купить любое количество бумаг в любой момент времени). Вернемся-ка к выгодам торговли акциями ETF.

Преимущество акций ETF перед "просто" индексами очевидно: индекс нельзя купить напрямую. Вместо того, чтобы самому формировать портфель активов, повторяющий структуру индекса (аналог "покупки" или "продажи" индекса), инвестор просто покупает или продает акции ETF, повторяющие структуру нужного инвестору индекса.

Если сравнивать акции ETF и фьючерсы, мы имеем явную выгоду от торговли именно первыми. Каким бы "длинным" ни был фьючерс, наступит день конца его обращения и контракт будет исполнен. ETF, как и акции, не имеют конечного срока обращения. Если во фьючерсах, Вам понадобилось бы переносить позицию из истекающих контрактов в следующую "серию", в ETF Вам незачем это делать. Даже если ETF "составлен" фьючерсов, заботы, по переносу позиции на следующие по сроку контракты, несет сам фонд. 

Наконец, есть особый тип левереджированных ETF (англ. leverage - рычаг, плечо). Акции таких ETF могут быть аналогичны позиции с использованием кредитного рычага (как длинной позиции, так и короткой). Есть ETF с "встроенным" плечом 1 к 2 и даже 1 к 3. Выгода в том, что инвестору при операциях с такими бумагами, физически не требуется получение займа - это уже предусмотрено свойствами самого фонда. 

Коротко о разновидностях ETF

Как мы уже говорили, сейчас рынок ETF продолжает бурно развиваться - это прямое следствие преимуществ, которые дает инвесторам торговля ETF. Для максимально полного использования этих преимуществ нужно хорошо разбираться в многообразии существующих на данный момент ETF. Самую общую их классификацию можно сделать по виду составляющих их ценных бумаг. Можно, в частности, выделить сырьевые ETF, валютные ETF, ETF по отраслям экономики,  ETF развивающихся и развитых стран,  ETF секторов промышленности, облигационные ETF и многие другие.

В свою очередь, каждый сегмент рынка ETF может включать в себя не только инструменты, аналогичные длинной позиции в базовом активе, но и инструменты, аналогичные короткой позиции. Более того, мы уже упоминали кратные (и даже 2-х, 3-х кратные!) эквиваленты длинным и коротким позициям в акциях ETF, что позволяет инвестору более эффективно использовать изменение рыночных цен в соответствующих базовых (по отношению к ETF) секторах ценных бумаг.

В качестве эпилога

Говоря про ETF, обязательно нужно вспомнить про полезные свойства индексных активов в целом. Это и сравнительно менее высокая волатильность (индексы ведут себя "спокойнее", чем любой актив в их составе), и более высокая "трендовость" (индексы чаще, чем их составляющие, демонстрируют устойчивые долгие тренды). Сочетая эти знания, опытные инвесторы имеют прекрасную возможность без высоких затрат сил и средств формировать свои инвестиционные портфели в полном соответствии с любыми своими пожеланиями.